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菜粕小牛市或来临 后期或小幅走高

菜粕小牛市或来临 后期或小幅走高

菜粕在经历2013年一整年、2014上半年的大牛市后，2015年第一季度持续低位振荡。而我们认为，菜粕的小牛市或将来临，首先，国内油菜种植面积持续减少，国家保护国内菜籽的意愿强烈，仍继续执行临储政策；其次，水产养殖旺季来临，菜粕需求对其价格有提振作用；最后，根据盘面的价格测算，菜粕的蛋白质性价比高于豆粕，饲料企业偏向于采用菜粕生产饲料。

菜粕蛋白质性价比较高

根据1394个菜粕样本值测算出来的情三色鞘花况看，豆粕与菜粕的价差一般界于650—950元/吨之间。如果高于950元/吨，那么豆粕价格更加高估，企业偏向于采用菜粕生产饲料；如果说两者价差低于650元/吨，代水甘草表豆粕价格被低估，企业偏向于采用豆粕生产饲料。目前来看，采用3月27日盘中豆粕与菜粕某一实时价格，两者价差为543元/吨，低于合理的价差区间。

而在偏向增加何种粕类作为饲料原料的时候，饲料企业一般用蛋白质性价比来衡量。假设豆粕价格为盘中的2770元/吨，而交割基准豆粕的蛋白质含量为43%，可测算出每1%的蛋白质含量值为64.4元；而菜粕的实时价格为2227元/吨，交割基准菜粕的蛋白含量为35%，可测算出每1%的蛋白质含量值为63.6元。很明显，菜粕更具有蛋白质性价比，企业更偏向于增加菜粕在饲料中的占比。

国内菜籽种植面积减少

一般来说，国内冬菜籽的种植时间为9月中下旬至来年的5—6月5 液压万能材料实验机调试，而目前正处于花期，这个阶段一般会持续2北爱尔兰议会环境委员会已决定推延实行针对塑料购物袋的新收费政策5天左右，忌讳过暖的天气，因温度过暖会使开花时间提前，结实不良，角粒数减少，并且易脱落，不利于后期结荚、结实，造成籽粒不满。根据气象局反馈的天气情况看，今年的天气较好，未出现因天气恶劣造成的菜籽优良率下降的情况。

但是笔者实际调研中了解到，今年的菜籽总产量或较去年减少8%左右。因为今年的菜籽播种面积减少约有20%，一方面，城镇化加速，很多地逐年被抛荒；另一方面，种植小麦收益更高，农民种植小麦意愿性更强，从每亩的种植效益来看，小麦种植收入比菜籽种植收入高179元/亩，并且小麦种植支出比菜籽种植支出少31元/亩，里外里折算下来的话小麦近期公司通过国家审批种植收益高于菜籽种植收益210元/亩。

和往年不同的是，当前的粕类宏观面比较利空，一是国内外大豆市场供应压力较大，豆粕价格难有好的表现，这会拖累菜粕价格；二是我国进口油菜籽数量逐年增长；三是水产养殖利润处在低位，生猪养殖仍处亏损状态，下游需求端难以承受菜粕价格的过度上涨。所以，建议投资者需警惕菜粕1509棱果谷木井冈寒竹合约2330元/吨的压力情况，观望是否有效突破，若突破，菜粕的小牛市基本可以确定。